Les consommateurs américains: toujours un moteur de croissance

Mis à jour : 3 févr. 2020



Une fois encore, les consommateurs américains maintiennent l'économie mondiale hors de l'abîme. 

Le mois d'Août a renforcé la peur persistante de cette reprise: croissance insuffisante. Alors que les données économiques ont commencé à se stabiliser, l’économie mondiale, en particulier le secteur manufacturier, reste fragile. Cependant, pour la énième fois cette reprise, le secteur des ménages américains semble tenir l'économie mondiale à l'abri de l'abîme. La bonne nouvelle: c'est susceptible de continuer.


Qu'est-ce qui fait prospérer le consommateur américain? Je citerais cinq facteurs.


Croissance solide des revenus . Les gains horaires moyens ont augmenté de 3,2% d'une année à l'autre. Bien que cela soit modeste par rapport aux niveaux des reprises passées, la croissance des salaires est actuellement à son plus haut niveau et dépasse largement l'inflation. La combinaison d’une accélération de la croissance des salaires, d’une création d’emplois solide et d’une inflation modérée signifie que le revenu disponible réel global augmente de près de 3%.Taux bas . Bien que les faibles taux d'intérêt n'engendrent pas le même type de logement ou le même boom de refinancement que ceux des cycles précédents, ils soutiennent le consommateur en général et le logement en particulier. Au cours des derniers mois, les ventes de maisons se sont accélérées, ce qui constitue un vent arrière important pour l’ensemble de l’économie.Plus d'économies. Contrairement à la décennie précédente, les consommateurs américains font preuve d'une retenue peu caractéristique. Le taux d’épargne des ménages s’élève à 6,2%, soit environ le triple du creux de 2005.Les ménages sont plus riches . Des économies plus élevées, associées à un marché haussier inhabituellement long, ont propulsé la richesse des ménages à un niveau record, dépassant les 113 billions de dollars. Le niveau actuel est environ 60% supérieur à ce qu'il était à l'aube de la dernière récession.Des niveaux d'endettement plus faibles et plus durables.  Peut-être la plus grande différence par rapport au dernier cycle: les consommateurs sont moins endettés. À la veille de la crise financière, les consommateurs étaient aux prises avec des niveaux d'endettement sans précédent (cf. graphique 1). À son apogée en 2007, la dette des ménages représentait plus de 130% du revenu disponible. Aujourd'hui, la dette des ménages représente moins de 100% du revenu. Non seulement le niveau de la dette est bas, mais grâce aux rendements historiquement bas, le coût du service de la dette est presque au plus bas.




Consommateur sain, bénéfices sains


Un consommateur robuste, associé à une réduction incessante des coûts et à une évolution vers des services plus rentables, a conduit à des niveaux de rentabilité record pour les entreprises de consommation discrétionnaire. Alors que certains segments, notamment les grands magasins et certains détaillants spécialisés, connaissent des difficultés, le secteur dans son ensemble se porte exceptionnellement bien. Avec un rendement des fonds propres (ROE) de 28%, le secteur de la consommation discrétionnaire est le deuxième marché derrière la technologie en termes de rentabilité.

Rien de ce qui précède n'indique que le consommateur américain est à l'épreuve des balles. Les chiffres globaux masquent des différences significatives selon les ménages, fonction de l’élargissement des inégalités de richesse. Dans la mesure où moins de la richesse et plus de la dette est détenue par les ménages à revenus moyens et faibles, cela peut suggérer une propension à dépenser inférieure à celle suggérée par les chiffres de titre. Cela dit, des données récentes suggèrent que certains des meilleurs gains de revenu sont concentrés dans les ménages à faible revenu. Tout cela suggère que, encore une fois, c'est probablement une erreur de parier contre le consommateur américain.

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