Notre vision globale sur les actions

Mis à jour : 21 sept. 2020





Où en sommes-nous sur les actions mondiales après leur rebond depuis les creux de fin mars?


Les actions mondiales ont parcouru un long chemin depuis la forte liquidation de février et mars.En fait, depuis fin mars, ils ont récupéré plus de la moitié des pertes.Fait intéressant, ce rallye a eu lieu parallèlement à une forte contraction de l'activité économique et des bénéfices des entreprises.

Qu'attendons-nous des actions à partir d'ici?


Nous considérons que la réponse politique sans précédent pour amortir le coup de la pandémie est essentielle pour soutenir les marchés boursiers mondiaux dans un contexte d'incertitude historique pour l'activité et les bénéfices.


En conséquence, nous préférons toujours une position haussière et des économies similaires avec une large marge de manœuvre, car nous restons neutres sur les actions mondiales dans l'ensemble.


Une caractéristique clé de la reprise des marchés boursiers est son étroitesse. La surperformance des actions américaines jusqu'à présent cette année est en grande partie fonction des gains solides enregistrés par une poignée d'actions technologiques à méga-capitalisation, prolongeant ainsi une tendance pluriannuelle.


Les cinq sociétés ayant la plus grande valeur marchande de l'indice S&P 500 représentent plus de 20% de la capitalisation boursière totale de l'indice. C'est le plus haut depuis la bulle technologique de 2000 - et potentiellement un signe d'avertissement.


Pourtant, ces leaders du marché avec des entreprises dans le commerce électronique et la recherche en ligne sont sur le point d'obtenir de meilleurs revenus car ils ont de solides perspectives de croissance à long terme, des paramètres financiers solides et des modèles commerciaux bénéficiant de changements de comportement provoqués par une pandémie.


En revanche, les secteurs cycliques tels que l'énergie, les services financiers, la consommation discrétionnaire et les produits industriels, ont fait état de bénéfices médiocres et de perspectives difficiles.


Nous n'avons rien vu de moins qu'une révolution politique en réponse à la pandémie - en termes de rapidité, de taille et de coordination monétaire et budgétaire. Les mesures visant à combler les flux de trésorerie pour les ménages et les entreprises à travers le choc devraient limiter la perte économique cumulée au fil du temps à mesure que les économies rouvriront, même si la reprise se révèle lente et inégale, selon nous. L'exécution efficace de ces politiques est essentielle, tout comme éviter la fatigue prématurée des politiques. Et de mauvaises perspectives de bénéfices à court terme signifient que de nouveaux gains sur le marché des actions dépendent d'une expansion plus multiple. Cela incline les risques à la baisse, nous gardant neutres sur les actions mondiales au cours des six à 12 prochains mois. Un regain de tension entre les États-Unis et la Chine est une autre raison d'être prudent. Nous privilégions le crédit aux actions sur l'horizon temporel.


Conclusion


Nous conservons une position haussière sur les actions.Cela inclut une préférence pour la concentration relativement élevée du marché américain d'entreprises et de secteurs de qualité, prêts à suivre les tendances de croissance structurelle à long terme.Nous sommes également favorables à l'Asie hors Japon, dans l'espoir que de nombreux pays de la région, en particulier la Chine, disposent de plus de marge de manœuvre et ont démontré leur force pour contenir la propagation du virus.


D'un point de vue factoriel, nous privilégions toujours l'exposition à la qualité et à la volatilité minimale pour leur relative défensive en période de ralentissement de l'activité économique et de volatilité accrue.


Fin


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