Pour 2020 acheter tôt

Mis à jour : 21 sept. 2020





Après une année 2019 époustouflante, que nous réserve 2020?

Nous manquerons 2019. Alors que l'étrange confluence d'une économie en affaiblissement en 2018, les frictions commerciales croissantes et le resserrement monétaire ont entraîné des pertes dans pratiquement toutes les classes d'actifs, cette année a été exactement le contraire. La relance monétaire, la stabilisation économique et une réduction erratique mais finalement réussie du risque géopolitique ont produit une excellente année pour les actifs risqués (cf. graphique 1).

L'année prochaine est peu susceptible d'être une répétition, mais on ne s'attends pas à un retour aux défis de 2018. Pour 2020, voici trois prévisions (espoirs?) Pour la nouvelle année.

Pas de récession, mais pas de boom non plus.

Alors que les craintes de récession étaient exagérées à la fin de 2018, l'économie mondiale était confrontée à des problèmes légitimes. Aujourd'hui, deux des plus importantes ont été résolues: la politique monétaire est passée du resserrement à l'assouplissement et les États-Unis et la Chine ont conclu une «trêve commerciale» temporaire. Ces deux facteurs, conjugués à un solide consommateur américain et à des mesures de relance chinoises mesurées, devraient maintenir la croissance de l'économie mondiale. Cela dit, nous ne sommes pas à l'aube d'un nirvana économique de style des années 90. Les mêmes vents contraires séculaires qui ont freiné la croissance, en particulier une société vieillissante, ne disparaissent pas simplement parce que le calendrier change. Les changements démographiques limiteront toujours le taux de croissance de la population active, maintenant le PIB américain à environ 2%.

Taux limités par fourchette.

La croissance modeste a contenu l'inflation et une réservation fédérale en attente suggèrent des taux d'intérêt liés par gamme. De récents commentaires de la Fed confirment que 2020 pourrait être une année où la Fed se reposera Cela devrait garder l'extrémité courte de la courbe des taux ancrée autour des niveaux actuels. À l'extrémité longue de la courbe, une inflation faible mais ferme et une reprise économique devraient exercer une légère pression à la hausse sur les taux. Cependant, avec une croissance toujours tiède et une demande d'obligations à long terme supérieure à l'offre, le taux du Trésor à 10 ans devrait rester dans sa fourchette récente, entre 1,50% et 2,25%.

Les actions sont plus élevées, mais les gains se produisent tôt.

Alors que les actions ont déchiré en 2019, les actions ne sont pas aussi étendues que beaucoup le penseraient. Depuis son pic au début de 2018, l'indice MSCI All Country World (ACWI) est en hausse d'environ 2%. À l'échelle mondiale, les valorisations semblent raisonnables et les actions devraient continuer de bénéficier de l'impact décalé des mesures de relance monétaire de 2019. Cela suggère une année décente pour les actions, bien que je ne m'attende pas à une répétition de la manne de cette année. Quoi de plus difficile pour les investisseurs: la répartition des gains. L'élan de décembre devrait se poursuivre en janvier, mais à partir de là, les gains pourraient devenir plus difficiles à atteindre. Un cycle électoral américain moins que court, brutal et désagréable pourrait maintenir les stocks à la fourchette pendant une grande partie du printemps et de l'été. En d'autres termes, janvier pourrait représenter un montant disproportionné des gains des prochaines années.

Alors que le marché de l'année prochaine ne sera probablement pas aussi rentable, le marché haussier devrait se poursuivre.

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