Vers une politique économique efficace pour le 21ème siècle ?



Je pense qu'il est de plus en plus évident que l'économie financière mondiale a dépassé l'économie réelle mondiale, à la fois en taille et en influence. Pourtant, la politique économique peine à évoluer de manière à intégrer davantage les théories et idées traditionnelles enchâssées dans l’étude de la finance. 


Ainsi, pour mieux comprendre les réalités économiques auxquelles nous assistons aujourd'hui, nous pensons qu'une fusion de ces deux sujets est nécessaire; dans l'enseignement supérieur ainsi que dans l'analyse macro. 


En outre, lorsque cette vision plus globale de l’économie s’associe à une analyse sérieuse dans divers domaines, tels que la démographie, par exemple, un investisseur n’est alors plus en mesure d’évaluer de manière appropriée les nombreuses influences sans précédent qui dominent le paysage des investissements.


Tirer des leçons de l'économie, de la finance et d'autres disciplines


Récemment, pour de nombreux observateurs du marché, des hausses des taux historiques, des tensions commerciales persistantes et une inversion de la courbe des rendements du Trésor américain ont donné lieu à des spéculations fébriles sur la perspective d'une récession américaine ou mondiale.


Lorsque la demande démographique axée sur l' expansion a été naturellement, comme il l'a fait de manière impressionnante au cours de la 20éme Siècle, il était beaucoup plus facile de faire progresser la demande globale. En revanche, la dynamique démographique plus modérée d’aujourd’hui impose une trajectoire de croissance économique plus difficile. 


En effet, les courbes de la demande agrégée se déplacent aujourd'hui vers la gauche dans certaines régions, ce qui signifie que les décideurs sont désormais confrontés à une tâche herculéenne lorsqu'il s'agit de faire avancer la demande, car le niveau d'équilibre de la production économique est en baisse. 


En conséquence, nous pensons qu'il est temps de repenser nos leçons économiques et les réponses politiques «classiques».

À notre avis, une boîte à outils politique plus nuancée est aujourd'hui nécessaire, combinant les programmes d'études en économie et en finance de manière à encourager les nouveaux investissements. La volonté d'un emprunteur de disposer d'un capital supplémentaire (pour créer de la capacité et investir dans son expansion) sera catalysée par trois facteurs possibles:


1) une croissance de la demande globale observable,

2) un pouvoir de fixation des prix exploitable et

3) des gains d'efficacité potentiels. 


La simple réduction des coûts de taux d’intérêt ne nourrit l’impulsion d’investir pour la croissance que si au moins un de ces facteurs existe. Dans un monde de vieillissement démographique, la croissance de la demande globale est limitée. 


Au même moment, l’innovation technologique détruit tout potentiel de pouvoir de fixation des prix. Par conséquent, les décideurs politiques doivent aujourd’hui s’attacher à encourager l’investissement dans des secteurs de l’économie mondiale susceptibles de générer des gains d’efficacité systémiques.




En ce qui concerne le pouvoir de tarification systémique, tout comme les courbes de demande évoluent vers la gauche, les courbes d'offre s'aplatissent et deviennent plus élastiques (voir graphique), ce qui signifie que si des taux directeurs plus bas pouvaient en fait tirer la demande future vers l'avant, les prix auraient encore du mal à augmenter en réponse. 

Cette transformation autour des courbes d'offre est répandue dans les secteurs des biens et des services et n'est pas uniquement un phénomène de marché développé. 


En effet, il est clair que les économies émergentes omettent totalement les investissements industriels traditionnels axés sur les produits de base au profit d'infrastructures modernes, exigeant peu de ressources et de technologies. 


L'Inde, par exemple, est susceptible de passer complètement à la phase "fixe" de la télécommunication, la grande majorité de sa population passant directement du "sans téléphone" au "smartphone,"

Si les réductions des taux directeurs positifs ont perdu de leur efficacité dans la stimulation de l'investissement, il est en réalité contre-productif de rendre les taux d'intérêt négatifs plus négatifs. 

Le coût de la dette a été constamment faible ou négatif en Europe au cours de l’année écoulée, et les manuels économiques suggéreraient que l’effet de levier (création de crédit) aurait dû augmenter car les entreprises profitent d’un financement moins coûteux pour investir dans des projets ou racheter Stock. 


Cependant, le contraire se produit et les entreprises se désendettent plutôt. Le coût exorbitant des fonds propres européens combiné à un potentiel de croissance réduit conduit à un repli généralisé des entreprises. 


Les décideurs seraient bien inspirés d’incorporer le modèle de fixation du prix des immobilisations à partir des cours de théorie financière, et repenser les initiatives politiques de manière à optimiser le coût du capital moyen pondéré systémique et à accroître le potentiel de croissance à l'échelle européenne.

 Des initiatives réussies telles que celles-ci stimuleraient non seulement la demande intérieure, mais attireraient également les investissements étrangers, conduisant à une nouvelle amélioration vertueuse du CMPC, et pourraient créer encore plus d'opportunités de croissance.


Enfin, la théorie financière contemporaine enseigne qu’il est important de garantir des liquidités suffisantes pour éviter que des chocs défavorables soudains ne deviennent existentiels. 

Compte tenu de la prédominance de l’économie financière aujourd’hui, nous sommes fermement convaincus qu’une politique monétaire efficace doit créer une liquidité mondiale suffisante, en complément indispensable des politiques de taux d’intérêt et budgétaire. 


Depuis le début de 2018, les politiques combinées des principales banques centrales du monde ont considérablement réduit les niveaux de liquidités auparavant porteurs qui avaient été déterminants pour sortir l'économie mondiale des profondeurs de la crise financière mondiale au cours de la dernière décennie. 


Mais maintenant que la Fed a cessé le cycle de son bilan, au moment où la BCE reprend ses achats d’actifs.


Implications d'investissement


Alors, qu'est-ce que tout cela signifie pour les investisseurs? 


Tant que la politique budgétaire et monétaire se développer en une 21éme économie Century est un modèle qui combine plus efficacement les enseignements tirés de l’économie et de la finance, nous pensons que les investisseurs seraient mieux servis en mettant l’accent sur le revenu durable et les entités axées sur la croissance, qui peuvent générer les flux de trésorerie nécessaires pour atteindre les objectifs de rendement. 


Nous rejetons donc le risque dans des entités économiques de qualité inférieure et moins dynamiques, comme si nous jetions un manuel obsolète.

Nous privilégions plutôt la durée initiale et les revenus de qualité qui continuent de fonctionner, à la suite de la réaction des banques centrales. conjoncture économique défavorable via le canal des taux d’intérêt, ou assouplissement quantitatif. 


De plus, nous visons à nous positionner dans les actions de sociétés qui investissent de manière constante pour générer un retour sur actif (ROA) supérieur à leur Wacc.


#betsalelelfassy #assiyacapitalpartners #assetmanagement

3 vues0 commentaire

Posts récents

Voir tout